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穩者善思 - 郭施亮首頁
2020年的A股日子會比2019年更好過嗎?
2020-02-06
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    2018年,A股市場屬于單邊下行的年份。與之相比,2019年則是大起大落的年份,但從全年股票市場的表現分析,年內漲幅卻是比較喜人,深市主要指數年度漲幅在40%以上,而這一漲幅水平,也幾乎達到了小型牛市的漲幅級別。

    對于2019年的A股市場,整體上還是機會多多。不過,對于2019年A股市場的亮眼表現,最重要的一個積極因素,還是在于2018年股市跌幅過多,且股票市場的平均估值水平已經壓到很低的水平。2019年1月4日的2440.91點,已經明顯低于當時市場的普遍心理預期,而市場指數及市場估值的過多壓低,反而為2019年的A股市場,帶來了超跌反彈的空間。

    實際上,在2019年股市指數及市場估值被大幅壓低的背后,仍與18年四季度不少上市公司商譽大幅減值的因素有關。在A股市場處于2800點下方的位置,對于當時的A股上市公司來說,不僅需要面臨著商譽減值的壓力,而且還需要承受著上市公司股權質押的預警乃至平倉風險。受此影響,在極度低迷的市場環境下,反而快速放大了諸多利空的影響力度,股票市場也因此創出了2015年6月以來的調整新低。

    對于2019年A股市場的大幅反彈行情,雖然受到多方面因素的影響,但超跌反彈及估值修復因素,則成為了去年股市快速反彈的重要推動因素。步入2020年,A股市場已處于3000點上方運行,近期還多次觸及3100點上方的位置,但與2019年的A股市場相比,現階段內A股市場的估值優勢顯然比不上去年同期的水平。

    截至今年1月10日,上證指數的平均市盈率為14.78倍、深市的平均市盈率為27.3倍。其中,中小板指數的平均市盈率為29.84倍、創業板市場的平均市盈率為49.93倍。針對這一估值數據,其實與前幾年A股市場的平均估值數據相比,目前仍顯估值上的投資優勢。但是,與去年同期相比,目前A股市場的估值優勢卻顯得不那么明顯。

    或許,對于下一階段的股市上漲,一方面需要業績驅動,上市公司的持續盈利增速,將會直接影響到未來股票市場的估值波動,而在過去一年時間內,A股市場指數明顯上漲,實際上也完成了不少估值修復的空間;另一方面則是需要看資金驅動及政策改革紅利的釋放等因素。作為長期以資金作為推動主導的A股市場,資金面環境的好壞,對市場投資信心以及持續賺錢效應,均有著實質性的影響。但是,對于國內市場來說,本身并不欠缺資金,一旦市場形成了實質性的賺錢效應,那么各路資金也將會蜂擁而至,并引導更多的場外資金回流至A股市場。

    從2440.91點回升至3100點附近,可以定義為A股市場的估值理性修復階段,而在3100點至去年4月最高的3288點,仍然可以理解為A股市場估值修復行情的延續。但是,當市場跨越去年4月的3288高點,那么股票市場的行情性質也可能會發生實質性的變化,但到了那個時候,則需要更多的積極因素去推動,股市上漲的推動力已經超越了估值修復的性質。

    從估值的環境變化分析,2019年A股市場的估值優勢明顯,且處于歷史底部區域,為全年股票市場的上漲行情打開了空間。與之相比,2020年可能會延續2019年的估值修復行情,但相對而言,若以估值修復定義,股市向上的空間卻顯得相對有限,3300點至3600點,則屬于A股市場歷年來的密集籌碼峰區區域,股市往上拓展空間的難度也會隨之增加。

    由此可見,對于2020年的A股市場,要實現向上突破的走勢,則需要具備多方面因素的合力推動條件,如內外部政策環境、股市資金面環境以及貨幣大環境等因素的合力刺激。如今,雖然A股市場的兩融余額已經突破了萬億關口,且股市日均成交量能有重返8000億的趨勢,但面對上方沉重的密集籌碼峰區區域,接下來的市場行情對A股的考驗會更多,持續賺錢效應的持久延續,也并非容易的事情。

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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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